随着受理节奏的加快，一批批新型科创公司进入投资者的视线，其中长寿映翰通网络技术股份有限公司（简称映翰通下同）挂牌新三板先后4次融资引人注目，此次又弃创业板闯关科创板，能否跻身科创公司之列？让我们对公司先做一下了解。
一、公司主营业务及产品
1、经营业务
发行人主营业务为工业物联网技术的研发和应用，为客户提供工业物联网通信（M2M）产品以及物联网（IoT）领域“云+端”整体解决方案。
发行人为定位于新一代信息技术领域，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新型企业，是知名的工业物联网通信产品以及物联网领域“云+端”整体解决方案的提供商。公司聚焦于物联网前沿科技领域，综合利用大数据、云计算、人工智能等先进技术，打造领先的工业大数据汇聚与云管理服务，帮助行业用户有效收集和利用生产运营过程中产生的海量数据，并通过掘取数据价值提高生产效率和决策能力，推动行业的智能化升级。
2、公司产品
报告期内，营业收入的主要构成如下：
（数据来源：公司招股书）
公司产品主要为工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统及智能售货控制系统等系列，产品主要用于智能电力、智能零售、智慧城市、智能制造等领域。其中工业物联网通信部分产品营收额度更大，达12,761万元，占总收益比重46.16%；智能配电网状态检测系统排名第二，达8,975.16，占比32.47%，同时收益增幅明显，达13.77pct。
报告期内，公司营业收入主要来自于境内，2016年至2018年度境内收入占营业收入的比重分别为85.34%、88.57%、84.73%；境外销售的产品主要为工业物联网通信产品，产品销售主要分布在北美洲、欧洲、亚洲等地区。其中境内地区以华北地区为主，主要占到整体销售额的50%以上。
二、重要数据及指标
1、财务数据
（数据来源：公司招股书）
公司报告期内基本财务数据如上。
公司2018年营业收入达27643.32万元，同比增幅20.6%，相较2016-2017年度增幅稍显减缓。归母净利润2018年达4654.6，同比增长44.1%。其中研发投入从2016到2018分别为1,610.44、1,944.01、2,831.53万元，分别占总营业收入比重为11.1%、8.5%、10.2%。其中研发费用以职工薪酬为主，占比59.98%，2017到2018年同比增长更大部分为材料费，金额达627.7万元，同比增长近5倍。
公司毛利率2018年达46.4%，同比增长2.2pct，净利率达16.7%，同比增长2.7%。增幅稳定，毛利率略低于行业平均但仍处于上游水平。
值得主义的是，公司应收账款账面原值分别为3,671.60万元、9,903.25万元、11,615.45万元，占总资产比例分别为24.79%、35.62%、36.53%，超过营业收入增长速率。公司披露原因是因为信用期长的大客户2017年销售金额增大，且集中在第4季度，导致2017年年底应收账款尚未回收，经营活动现金净流量减少，销售收现率降低。
2、财务指标
（数据来源：公司招股书）
2016-2017年公司存货周转率低于可比上市公司平均值2.81、2.84，按照公司招股书披露，公司新ERP系统上线后，启用了物资需求计划功能，提高了物料采购的准确性，减少存货积压情况。同时公司应收账款2018年95%皆为一年以下，计提费用有限且风险处于可控范围。
另一方面，公司资产负债率逐步下降，从27.84下降到24.5，长期偿债能力强。同时公司三年流动比率分别是3.39、3.77及4.59，三年速动比率分别是2.53、2.92及4.00，且利息保障倍数很高，短期偿债能力较强。
3、每股收益及估值信息
（数据来源：公司招股书）
公司先前已经在新三板上市，3月12日起因筹划重大事项开始停牌，停牌前，公司股价报21元/股，总市值为8.26亿元。其中，公司2016年到2018年的每股收益为0.66、0.86、1.18元每股，加权平均净资产收益率为24%、20.6%、20.05%。
在估值分析上，公司与相似行业前十位相比较数据如上所示。
其中，2018年公司总市值为82575.34万元，PE（TTM）为17.74倍，低于行业中位值，预计市盈率倍数会进一步下降。市净率为3.23倍，同样低于行业中位值。企业价值倍数16.68倍略低，相对处于行业中下游。
4、员工结构
（数据来源：公司招股书）
截至2018年，公司共有员工264人，其中按照员工专业结构分类如上。其中技术研发人员供给115人，占总体员工比重更大，达43.65%。总体员工数量略有下滑，主要原因是公司提高了管理和生产效率、生产线人员减少。
其中按照受教育程度分类，本科及以上学历员工占到整体员工比重的65.9%，研究生共19人，博士1人。
三、行业基本情况
1、所属行业
发行人主营业务为工业物联网技术的研发和应用，为客户提供工业物联网通信（M2M）产品以及物联网（IoT）领域“云+端”整体解决方案。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”下的“C392通信设备制造”行业；根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。
2、物联网及M2M
物联网（InternetofThings）的概念最早由美国麻省理工学院Kevin教授在1991年提出，但是并未引起广泛的关注。直到2000年后，随着计算机技术以及通讯技术的日渐成熟，物联网才迎来了发展机遇，美国、日本、欧盟以及中国等多个和地区相继提出物联网发展战略，将其作为未来经济发展的主要推动力。
根据中国经济信息社发布的近几年中国物联网发展年度报告显示，我国已部署的机器到机器终端数量突破1亿，2016年物联网产业规模已超过9400亿元，2017年物联网产业规模已超过1.15万亿元，年复合增长率超过20%。预计到2020年，我国物联网产业规模要突破1.8万亿元。
M2M（MachineToMachine）原意是指机器对机器的通信，也推广为所有增强机器设备通信和网络能力的技术的总称，包括机器之间、人与机器之间的通信。M2M主要强调的是通信实现，通信网络在其技术框架中处于核心地位。M2M通信网络包括广域网（如移动通信网络、卫星通信网络）、局域网（如以太网、Wi-Fi）和个域网（如ZigBee、蓝牙）等，最常使用的是移动通信网络。随着M2M通信广泛应用于资产集中监控、设备远程操作、物流仓储管理、移动支付等应用，并建立了大规模的互联网络，M2M通信与物联网概念逐渐融合，被视为物联网的一部分，通常用于指代物联网的通信网络层。
3、电网领域的现状和前景
我国一直重视电力领域的投资，主要包括电网投资及电源投资两个方面。根据能源局的统计，2011年我国电力基本建设投资额为7394亿元，2016年度到达更高峰值为8855亿元，2018年度投资额为8094亿元。其中电网基本建设投资额自2013年起占总投资额比重超过电源基本建设投资额，成为电力投资中的主要部分，并继续保持增长趋势。
2019年3月，在全国两会上，电网提出“泛在电力物联网”的概念，提出要全力打造“三型两网”企业，其中“三型”指能源互联网企业的枢纽型、平台型、共享型，“两网”指坚强智能电网和泛在电力物联网。泛在物联是指任何时间、任何地点、任何人、任何物之间的信息连接和交互。泛在电力物联网是泛在物联在电力行业的具体表现形式和应用落地，不仅是技术的创新，更是管理理念和管理思维的创新，对内重点是质效提升，对外重点是融通发展。2019年3月8日，电网有限公司泛在电力物联网建设工作部署电视电话会议在京召开。根据《泛在电力物联网建设总体方案》，电网要求紧紧抓住2019年到2021年这一战略突破期，通过三年攻坚，到2021年初步建成泛在电力物联网；通过三年提升，到2024年基本建成泛在电力物联网。
作为以物联网通信和智能配电网状态检测产品为主的技术驱动型企业，物联网、M2M、以及电网行业发展的宏伟蓝图都为公司提供了清晰且具有前景的前进方向，为新时代的技术提供新的驱动力。
4、公司优势及面临挑战
（1）、技术与研发优势
公司始终坚持自主创新，重视培养研发团队，持续增加技术研发投入，促进产品更新换代。截至2018年12月31日，公司拥有技术研发人员115人，占公司总员工人数的43.56%。经过多年技术研发，公司已掌握了大量的先进技术，形成大量的知识产权。目前公司拥有11项中国发明专利、1项美国发明专利、3项实用新型专利、22项外观设计专利以及77项软件著作权。此外，公司积极参与技术标准制定，先后参与了《中华人民长寿国通信行业标准YD/T2399-2012M2M应用通信协议技术要求》和电网《暂态录波型故障指示器技术条件和检测规范（试行）》技术标准制定工作。
（2）、品牌优势
发行人始终坚持打造自主高端品牌，产品主要应用于电力、工控、交通、金融、零售、医疗、传媒、环保、地震等行业，市场范围覆盖中国、美国、德国、英国、意大利等全球主要发达工业。客户及合作伙伴覆盖了电网、南方电网、友宝、GE医疗、施耐德电气、飞利浦、罗克韦尔、可口可乐、农夫山泉、澳柯玛等世界知名企业。发行人建立了产品可靠、技术先进、经营诚信的市场认知度，树立了良好的品牌形象。
（3）、营销网络优势
公司建立了完善的市场营销网络和科学的营销体系，销售部统筹负责国内和国际销售业务。目前，公司共设立了8个销售事业部：智能电力事业部、智能商业事业部、智能制造事业部、智能楼宇和智慧农业事业部、安防和交通事业部、公共事业和智慧油田事业部、政府和物流事业部以及海外事业部。同时设立了2个美国子公司，1家德国孙公司，公司已初步完成在海外主要客户的市场布局，海外营销渠道基本形成。
然而，随着5G时代的来临，物联网市场规模持续扩大且快速增长，公司所面临的行业竞争将会越发激烈。根据中国经济信息社发布的近几年中国物联网发展年度报告显示，我国已部署的机器到机器终端数量突破1亿，2016年物联网产业规模已超过9400亿元，2017年物联网产业规模已超过1.15万亿元，年复合增长率超过20%。预计到2020年，我国物联网产业规模要突破1.8万亿元。对于公司来说，这一阶段正是机遇与挑战并存。
四、公司股权结构及募投项目
1、公司股权结构及控股股东
截至公司招股说明书签署日，公司股权结构如下：
（数据来源：公司招股书）
李明、李红雨夫妻为本公司控股股东及实际控制人。李明目前持有发行人10,469,870股股份、占公司发行前总股本的26.63%，李红雨目前持有发行人4,139,130股股份、占发行人发行前总股本的10.53%，两人合计持有股份占发行人发行前股份的37.16%。李明、李红雨夫妻均为本公司发起人，自股份公司设立以来李明先生担任公司董事长、李红雨担任公司总经理。
（数据来源：公司招股书）
值得一提的是，映翰通存在三类股东的情况，根据中国结算长寿分公司出具的股东名册，截至2019年3月12日，发行人现有股东人数为178人，其中属于三类股东（资产管理计划、信托计划、契约型私募基金）的发行人股东有3名，分别为长寿游马地投资中心（有限合伙）-游马地2号非公开募集证券投资基金、长寿沐恩投资管理有限公司-沐恩资本富泽新三板私募投资基金一号、国投安信期货有限公司-鸣谦精选新三板1期资产管理计划。
2、筹资项目
经公司第二届董事会第十八次会议、2019年第二次临时股东大会审议批准，本次募集资金将全部用于与公司主营业务相关的项目和补充公司流动资金，本次发行募集资金扣除发行费用后，将用于投资以下项目
（数据来源：公司招股书）
经过多年的经营开拓，公司已经推出了工业物联网通信产品及多个物联网垂直应用系统产品，建立了成熟的商业模式和营销渠道，并初步建立了全球化运营的能力。2016年-2018年，公司实现的营业收入分别为14,459.99万元、22,922.59万元和27,643.32万元，业绩快速增长。2018年度，公司生产的各类设备数量超过35万台，其中工业物联网通信产品约22万台，智能配电网状态监测系统产品约10万台（2.5万套），智能售货控制及运营系统约3.5万台，与本次募集资金投资项目的建设规模基本匹配。
五、公司风险
1、税收优惠依赖的风险
报告期内，公司为高新技术企业，享受15%的所得税税收优惠，同时公司具有双软企业资质，享受增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。子公司长寿碧空智能科技有限公司2017年度和2018年度符合小型微利企业条件，享受文件规定的其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税的政策。
报告期内，公司享受的上述税收优惠政策金额及对利润总额的影响情况如下：
（数据来源：公司招股书）
报告期内税收优惠对公司经营业绩的影响较大，如果未来公司不满足高新技术企业认定的条件，或软件产品退税等税收优惠政策发生变化，无法继续享有上述税收优惠政策，将对公司经营业绩产生一定影响。
2、原材料价格波动的风险
公司产品的主要原材料为通讯模块、芯片、贴片模块、连接器、壳体等，主要原材料占主营业务成本比重约90%，原材料的供应和价格波动将直接影响公司的生产成本和盈利水平。虽然公司与供应商长期合作，制定了统一采购政策，建立了标准化采购流程，有效地控制了原材料的采购成本，但是如果主要原材料市场价格出现剧烈变化，且公司未能通过有效的措施消除原材料价格波动造成的不利结果，将可能对公司经营业绩产生一定的影响。
3、客户集中度较高的风险
公司的智能配电网状态监测系统最终客户为电网，2018年度销售给电网的产品占公司智能配电网状态监测系统销售的39.57%。智能售货控制系统大客户为长寿富士冰山，2018年度销售给这家公司的产品占公司智能售货控制系统销售的比例分别为54.59%。公司智能配电网状态监测系统和智能售货控制系统相关产品客户较为集中，如果公司主要客户的经营效益发生波动，或由于其他原因影响其与公司的合作关系，将对公司的盈利能力及财务状况产生不利影响。
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